光大期货：4月8日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜冲高回落 ，上涨0.28%至8714美元/吨；SHFE铜主力下跌2.05%至72800元/吨；国内现货进口窗口打开。宏观方面
，美国特朗普政府于4月2日宣布对进口商品全面加征关税，多国采取报复性反制措施 ，包括中国宣布对美国进口商品征收34%关税
，这也表明贸易冲突正式升级 。市场对全球经济走向衰退风险定价激增，全球股市大幅下挫 ，大宗商品全线走弱
。昨晚特朗普再次表态不会暂停关税政策，但暗示可以谈判。国内方面
，关注金融市场表现，股市是国内短线情绪风向标 。库存方面 ，LME铜库存下降575吨至210225吨；SHFE铜下降9136吨至116824吨；BC铜增加4431吨至22958吨
。需求方面
，铜价回落，下游开工和订单均有提振 ，高铜价风险进一步释放下
，下游预计存在积极补库动作。美对等关税落地，并宣布铜和贵重金属暂不征收对等关税后 ，对比此前的表现铜价大幅回调是可以预料的 。目前美铜伦铜尚有接近800美元/吨的价差
，结合美股崩盘走势，情绪仍会偏弱 ，但进一步走弱是基于流动性风险和市场恐慌
，并非基本面。市场恐慌性宣泄后，也将出现逢低布局的机会 ，特别是对下游用铜企业来说
。建议71000~73000元/吨之间逐步布局多单，止损位68000~70000元/吨
，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.37%报14440美元/吨，沪镍涨0.02%报119310元/吨 。库存方面 ，昨日LME镍库存增加1908吨至202308吨
，国内 SHFE 仓单减少205吨至27166吨
。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至200元/吨。基本面来看 ，镍矿价格仍偏强运行
，但镍铁成交或阶段性见顶，成交价格集中在1015-1020元/镍点附近 。不锈钢方面 ，周度库存呈现出去化态势
，4月300系供应环比变化不大，原料价格偏强 ，但镍价亦将对不锈钢价格造成拖累
。新能源方面
，原料供应偏紧，需求环比出现较明显增幅 ，整体价格仍或偏强运行。前期市场对于政策端影响已经逐步消化，基本面驱动力已经较小
，且考虑镍的基本面过剩情况来说，在有色品种中偏弱 ，不失为空配选择
，伦镍价格大幅下挫，尽管当前市场情绪悲观 ，参考估值做空风险较大
，中期关注市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会 。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2505收于2798元/吨 ，涨幅0.93%
，持仓减仓4355手至16.9万手
。隔夜沪铝震荡偏强，AL2505收于19725元/吨 ，涨幅0.92%。持仓减仓490手至15.98万手 。现货方面
，SMM氧化铝价格继续回调至2986元/吨
。铝锭现货升水扩至50元/吨，佛山A00报价回跌至19850元/吨 ，对无锡A00贴水100元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳
，新疆包头南昌无锡广东上调150-250元/吨；铝杆1A60加工费上调100-150元/吨，6/8系加工费上调10元/吨 ，低碳铝杆加工费下调650元/吨。随着中美正式拉响关税战
，市场关于贸易风险计价加码 。清明节后内盘开始补跌节假期间外盘跌幅。铝价几次下浮，国内下游补货积极性稍有修复 ，现货升水走扩后支撑显现
。4月国网订单将进入集中出货期
，线缆需求开始全面启动，有望迎来加速去库期。短期铝价受宏观消息压制 ，盘面跌幅接近上游氧化铝
，但易涨难跌格局不变，持续关注估值下方修复机会 。

　　工业硅&多晶硅：

　　7日多晶硅震荡偏弱 ，主力2506收于43265元/吨
，日内跌幅0.67%，持仓增仓1788手至33190手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨 ，现货对主力贴水收至1265元/吨
。工业硅震荡偏弱，主力2505收于9550元/吨
，日内跌幅2.7%，持仓减仓9409手至17.02万手。百川工业硅现货参考价10605元/吨 ，较上一交易日下调45元/吨 。最低交割品#553价格降至9650元/吨
，现货贴水收至20元/吨
。企业联合减产量级有限且需求持续疲弱，硅厂关于后续减产扩大与否仍未达成共识 ，难以形成持续有效去库效果。预计减产在消息端有一定稳定市场情绪作用
，但过剩压力高企状态下，市场对再次减产的反应将逐步弱化 。4月多晶硅交割业务开启 ，交仓承载结构性需求
，但现货成交未见增速，且期现贸易商和厂家关于远月定价意见分歧
。供需错配预期加码、多晶硅延续近强远弱格局 ，持续跟踪交割进度及产业库存去化节奏。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌3%至71060元/吨 。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价维持74100元/吨，工业级碳酸锂维持72150元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持69650元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持74800元/吨
。仓单方面
，昨日仓单库存增加2633吨至21768吨。供应端增速放缓，周度产量环比增加307吨至17625吨 、4月预计碳酸锂产量预计环比增加1.1%至8万吨；据中联金 ，2025年3月智利碳酸锂出口数量为2.02万吨
，环比增加38.9%，同比增加3.9% ，其中出口到中国1.66万吨
，环比增加37.8%，同比增加3.1% 。需求维持旺季态势 ，4月三元材料产量预计环比增加7%至6.2万吨；4月磷酸铁锂产量预计环比增加0.7%至26万吨。终端
，据乘联会分会，3月份全国新能源乘用车批发销量达到了114万辆 ，与去年同期相比增长了37%
，环比增长37%
。库存方面，周度碳酸锂库存环比增加1477吨至12.9万吨 ，其中上下游增加，其他环节减少。海外宏观扰动
，整体市场情绪偏空 。短期基差表现相对偏强，但近期仓单库存持续增加 ，叠加中期来看
，锂矿供应陆续充足，且锂矿价格有小幅下跌态势；正值企业财报披露季 ，多数项目成本均有下降；可供/长协比例导致市场零单采购活跃度下降
，且终端和正极库存面临压力，需要警惕需求端负反馈的影响 ，关注07逢高沽空机会
。